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《中国分析师》胡宇:市场正酝酿一波超跌反弹 沪指或突破3600点

来源:互联网添加时间:2020/12/14 点击:

  美联储加息将谨慎渐进 新兴市场迎短暂狂欢

  美联储将采取渐进、缓慢的加息路径,耶伦的讲话也给了市场风险偏好重新提升,短期利好新兴市场股市及商品价格,而人民币汇率整体还会维持稳定。

  A股遇上涨良机考验胆量 仓位或可提高至八成

  近期货币政策将保持宽松,甚至可能出现负利率,而货币超发或推高资产价格,导致资产价格暴涨,沪指上升会是大概率,甚至有可能突破3600点。

  多重利好引爆A股 二季度沪指或突破3600点

  市场机会并不多,关键时胆子要大,建议投资者仓位提高至八成。部分房市资金在流向权益类资产,助推大盘不断上攻,建议关注超跌股、券商和资源股等。

  Q

  小编

  美联储加息的节奏与路径的演变对A股的影响权重较大,那么请问耶伦这次讲话传递了什么信息,对A股会有怎样的影响?

  A

  胡宇

  耶伦这次讲话其实传递了两个信息。

  第一个信息,她还是保持一个鸽派的论调,一方面强调加息需要谨慎的,因为目前整个全球经济包括中国经济的经济形势还不是特别乐观,加息的节奏肯定要有控制,会采取渐进的加息。

  第二方面强调了美国的物价水平尤其核心的消费指数还没有特别好地给大家信心,也需要等待消费者指数进一步明确,是一个乐观的信号。

  在这个阶段,应该说这两个方面结合在一起,可以看到对于美联储加息的路径或者它的节奏肯定是一个渐进的、缓慢的加息过程。市场应该说前面在3月份,尤其是3月中旬市场出现震荡,也是因为担忧美联储可能会加息,包括一些鹰派的联储的委员也出来说,可能会进一步加大加息的力度,对市场的风险偏好确实有一定的打压。

  但是耶伦的讲话也给了市场风险偏好重新提升,尤其对新兴市场的股市包括整个大宗商品价格,都是一个相对的利好。

  应该说3月份到4月份这个阶段,加息的可能性并不大的情况下,整个A股市场的机会还是会比较大。

  Q

  小编

  汇率市场的走势将会怎样?

  A

  胡宇

  对人民币汇率而言,对美元它是在不断地放宽波动,因为中国考虑对一篮子货币保持浮动,应该说对美元的关联性会越来越弱化,重新会把一些新兴市场国家的货币也加入到这个篮子里面来,跟它保持一个关联。

  所以,人民币对美元可能会保持一个相对的还是贬值,但是我们因为把新兴市场国家也纳入到这个篮子里面来,所以我们对新兴市场国家可能还会有一个相对的升值过程。所以,整体而言人民币汇率还会维持比较稳定。

  这样的话,应该说中国经济最重要的一个核心的实际就是基本面的改善才能够影响到真正的汇率长期的走势。中国经济应该说从未来两到三年经济复苏的动向而言,大概率还是会保持一个转型的成功。我们对汇率这个问题还是应该保持一个乐观、积极的看法。

  Q

  小编

  目前看,3月份大盘上涨10%,您如何总结三月份的行情特点?近10年来,4月份表现出涨多跌少的态势,大盘是否还会继续上涨?如何看待4月份乃至二季度的市场走势,影响因素有哪些?

  A

  胡宇

  3月份市场应该说是一个由低潮逐步转向高潮的过程。尤其中间的波段,市场震荡还是比较大的。在前面几天,在3月29号那一天,我们给市场做了乐观的判断,认为大盘跌到2900点这个位置应该很难往下走,而且我们强调市场应该有信心,因为一方面美联储不可能在4月份加息。

  第二方面,一些好的数据,包括我们的工业企业的利润率也是重新从过去7个月重新抬头往上走,出现一个转折点。包括对于像社保基金、养老基金这些可能长期资金对A股市场也是一个正面向上的作用。

  所以,综合因素来看,在这个点位下,尤其是大盘股还没有出现明显拉升的情况下,指数往下的空间并不大,而往上它就需要催化剂,最重要的催化剂就是耶伦的讲话,正好带来市场做多意愿重新恢复,大家对市场预期的扭转,重新得到了资金的认可。在这个阶段应该说3月底、4月初我们觉得还是大力做多的时期。

  A

  胡宇

  二季度大概率往上走的可能性还是有的。整个指数目前的点位并不高,3000点,而且我们考虑到经过过去9个月的大跌以后,市场很大一部分的泡沫得到了充分的消化。从市场节奏的控制上来说,一个加速下跌的过程之后,有一个自然往上的反弹,现在这个阶段正好市场酝酿着一个超跌反弹的过程。加上我们看到了,虽然通胀预期在一定程度得到了提升,但是还不至于完全被扭转成货币政策大的背景、趋势,也就是说宽松的或者保持一个稳健的货币政策,仍然是一个大概率事件。

  在这个情况下,中国如果是考虑未来汇率会加大波动的同时,加上外汇管制会逐步放开,货币政策这一块可能还会有灵活性,也就是相对美元加息的周期来说,人民币的货币政策还会保持一个相对宽松,甚至可能会产生像日本和欧洲国家负利率的政策。就是当经济增长还会加速往下走的话,应该说我们的货币政策的工具箱里面还是有很多工具可以用的。

  对于物价到底会不会出现恶性的通货膨胀呢?参考一下经济史,像日本和欧洲国家,基本上还是处在通缩过程当中。也就是说量化宽松也好,宽松的货币政策也好,最终带来的并不是日常消费品价格的大幅上涨,而是资产价格的暴涨,就是我们关注的房子,像房地产,包括股票,这些大类资产,它们因为超发货币导致大幅涨价的情况。这个过程也是有利于解决我们经济去库存,以及解决目前大家担忧的市场不良资产率的问题,担忧的房地产库存积压的问题,担忧的工业经济增速下行的问题,都可以通过资产泡沫的方式解决。所以,相对你的问题是可以通过一些好的方案来对冲掉的。对于现有的股票市场而言,因为有长线资金入市,它也面临着一个历史的低点位置,所以现在去悲观或者现在去过度地悲观也没有必要。

  Q

  小编

  您刚刚也提到了货币宽松的趋势,您觉得今年给央行的货币工具篮子里,降准、降息或者定向宽松会怎样使用?

  A

  胡宇

  定向宽松应该还会使用货币工具里面的一些,好比说前面像MLF这些相对应的数量型的工具,价格性的工具可能被采用的比较少一点,也就是降息这个指标不会明显地像去年那么多频率了。今年数量型的工具会用得多一点,也就是考虑到降准还是有空间的。所以,整个市场应该说它的货币宽松的氛围或者是环境还是会维持下来。但是我们也知道物价上涨,这个东西长期也可以体验出来,前提是你的经济走好或者稳定,目前在6.5%这个位置上,应该说往下探的空间并不大。我们知道2010年最高到了12个点GDP的增速,这么高的位置往下跌6个点,基本上跌了一半了,再往6以下大幅下探空间并不大。经济增速到这个位置,也是一个接近底部位置了。所以,在这个位置上我们对中国经济也好,对通胀的环境而言,应该说它还是一个向好的方面发展。所以,随着大家对市场乐观的预期逐步扭转过来,我们相信下一阶段大概率指数会进一步地往上升,有可能突破3600点。

  Q

  小编

  目前偏股型基金和私募仓位还是处于比较低的水平,投资者近期也非常迷茫,目前是应该坚持做多还是暂时回避?仓位又该如何控制?

  A

  胡宇

  在低位应该加大仓位,我们建议客户把仓位加大到8成。因为市场往往给你的机会并不多,但关键性的该布局的时候一定要胆子大一点。在市场风险逐渐来临的时候,如果估值又到了一个不可接受的程度,或者大盘普遍涨得比较多,市场人气又比较好,大家对宏观经济又乐观起来的时候,我们在那个时候可能就要把仓位降到30%以下。但是现在这个阶段,大家悲观还比较浓的时候,应该是加大仓位,多去买一些超跌的品种。

  Q

  小编

  有人认为3月30日的大涨是有很多机构参与进来,您认为最近这几天会不会有一些散户在赚钱效应之下涌入市场?

  A

  胡宇

  很有可能。因为散户往往都是属于趋势投资、跟风投资。市场跌的时候他们就杀跌,市场涨的时候他们就追涨。一旦突破前期高位3028点,并且是放量突破,我相信会有很多人要追进来。现在的话,应该说还算是一个比较好的时机,因为3000点下面,其实股市每次下跌都有增量资金进来抢筹码,我们看得很明显,像券商也好,像一些新兴的行业也好、创业板,包括像传统的里面的股票,包括水泥板块都有资金大量去买,这反映出市场目前这个点位越跌反而越是机会。所以,大家应该说会逐步地扭转看空的预期,最终会实现一致向上的大力的预期。场外的资金,因为现在空仓的私募或者低仓位的私募比较多,这部分仓位的资金也成为未来能够使得指数进一步向上的一个推波助澜的重要的因素,就是场外资金的进场。

  Q

  小编

  说到增量资金的问题,因为随着一线城市近期房市政策的收紧,有人认为这部分分流的资金正在流向股市,您是如何看待房市资金流向股市的问题?

  A

  胡宇

  去年我们看到4月份之后深圳房价大幅度上涨,其实也预示着一部分钱实际上已经风险比较大了,那时从股市里面撤退了,包括上市公司减持了,一些股东减持了,这些钱减持完了以后到底去哪儿了?没有地方投,只能买房子。通过这种资产配置的大范围的转移来获得资产的保值和增值,所以深圳房价从3万多涨到7万,中间就是资产配置转移的过程。我们相信这一部分,由于2016年房价的调整,包括最近政策方面的收紧,都会干预到这部分资金套利的机会。所以,它也会适度地套现一部分房地产的资产,重新回到目前低估值的一些股票里面来,对于这种大类资产大的周期的转变过程,现在也是一个比较好的时间点位,就是配全资产,配股票资产。这里面翘翘板的效应应该还会存在下去。

  Q

  小编

  您刚刚也提到了这些资金正在流向股市,您觉得未来应该关注哪些板块呢?

  A

  胡宇

  未来关注的板块,一方面是来自于对市场,像公募基金这些主流机构看好的创业,有一个超跌反弹的机会,本身也有一些少量企业业绩还不错,确实保持增速。另外一部分,重要的一部分还是来自主板市场,主板市场目前估值便宜,估值相对比创业板要便宜很多,绝对价格也便宜,历史低点上像中石油、中石化这些股票,基本上还是在2008年、2013年这些大的熊市背景下的股价没有出现大的上涨。只是一波股灾下来之后,这批股票跌得比创业板还便宜。所以,从这个角度来说蓝筹股的投资价值会逐步展现出来。

  另一方面,我们也看好一些新兴行业里面,同时它本身业绩增速还不错的一些股票,这是我们从自上而下的选择。好比说核电板块,由于它投资开工率也好,由于整个行业的发展也好,带来业绩增速比较快,这样一个成长性的股票我们也是非常喜欢的。

  其它的板块,像我们以前一直推荐的券商和资源股,这两个板块一个是受益于整个中国应该转型当中的直接融资比例的提升,券商会形成一个比较大的相对有竞争力的国际性的券商、跨国性的券商,这里面一定会在中国A股里面产生出来。到底是哪些企业或者哪些券商会成为龙头呢?大家应该有一个心里上的共识的。这是第一点。

  第二点,资源股由于受益于供给侧改革,现在业绩比较差,但是未来业绩不一定差,这个时候也会有它的一些利润好转或者说成本下降、库存去掉之后的成本下降带来利润提升的过程,也会有一个超预期的可能性。对于这些资源品类的股票,也是可以适当地配置一下。

  Q

  小编

  您提到资源品的股票,您觉得其实它和全球大宗商品的走势还是密切相关的,您觉得全球大宗商品未来会有怎样的走势?

  A

  胡宇

  大宗商品在今年应该是大概率往上走的。一方面经济在企稳,库存在降低,产能也在削弱,大家对于目前跌下来之后,也有资金在做一些布局和抄底。所以,如果说美联储不大量地加息,暂时等到大宗商品价格跌到位以后,现在有一个恢复性的反弹。但是我们也看了,就算是美联储出现加息,那个时候也意味着通货膨胀的来临,往往在通货膨胀的过程中,资源品价格反而会有不错的表现。以前在加息过程当中我们看过前面两轮,都是资源品大幅涨价的过程。也就是说在通胀环境下的保值增值,大宗商品是一个不错的选择。